L'Howey Test è un test che viene utilizzato per capire se una particolare operazione può essere considerata una Security, ovvero un contratto di investimento.

Negli Stati Uniti le Security devono essere registrate e autorizzate dalla SEC, Securities and Exchange Commission.

A giugno 2022 Gary Gensler, il presidente della SEC, parlando di criptovalute ha definito Bitcoin come commodity:
"Alcune, come Bitcoin, e questo è l'unica che posso dire... sono commodities"
di fatto escludendo che Bitcoin possa essere considerato security, ma ipotizzando che in linea di massima tutte le altre possano esserlo:
"Dei circa 10.000 token presenti sul mercato delle criptovalute la stragrande maggioranza è costituita da security. Le offerte e le vendite di queste migliaia di security token sono coperte dalle leggi sulle security. Alcuni token potrebbero non soddisfare la definizione di security - quelli che chiamerò crypto non-security token. Questi rappresentano probabilmente solo un piccolo numero di token, anche se possono rappresentare una parte significativa del valore aggregato del mercato delle criptovalute."

L'Howey Test è un test legale sviluppato dalla Corte Suprema degli Stati Uniti nel 1946 nel caso SEC v. W.J. Howey Co.
Il test è stato creato per determinare se una transazione costituisce una Security ai sensi della legge federale degli Stati Uniti, in particolare la Securities Act del 1933 e la Securities Exchange Act del 1934.

Secondo l'Howey Test, una Security si verifica quando sono presenti quattro elementi:

1. Investimento di denaro: Viene effettuato un investimento di denaro (o di beni materiali o servizi) da parte di un individuo.
2. In una impresa comune: L'investimento viene effettuato in una impresa comune, che si riferisce a un'organizzazione o a uno sforzo in cui il profitto è generato principalmente dallo sforzo altrui.
3. Con l'aspettativa di profitto: L'investitore si aspetta di ottenere un profitto dalla sua partecipazione o dagli sforzi altrui all'interno dell'impresa comune.
4. A causa degli sforzi degli altri: Il profitto dell'investitore dipende principalmente dagli sforzi degli altri, come i promotori o i manager dell'impresa comune.

Se tutti e quattro gli elementi sono presenti, la transazione viene considerata una Security e può essere soggetta alle leggi sulle securities negli Stati Uniti. Ciò significa che l'emittente dell'investimento potrebbe essere tenuto a registrare la sua offerta presso la Securities and Exchange Commission (SEC) e fornire informazioni complete e accurate agli investitori. Inoltre, gli investitori possono beneficiare di determinate protezioni previste dalla legge per gli investimenti in titoli.

L'Howey Test è stato spesso utilizzato nel tentativo di determinare se le criptovalute e le offerte iniziali di monete (ICO) rientrassero nella definizione di Security e quindi soggette alle normative statunitensi in materia di titoli di investimento.
La sua applicazione può variare in base al contesto e alla legislazione di altri Paesi, ma rappresenta comunque un punto di riferimento importante nella valutazione di transazioni che coinvolgono investimenti finanziari.